Economistas e inversores extranjeros ven riesgos en un Gobierno en el que participe Vox y recuerdan el precedente de Le Pen en Francia

Las elecciones generales del próximo 29 de noviembre comienzan a entrar en los cálculos de los inversores internacionales, que, aunque mantienen una perspectiva favorable para la economía española, también empiezan a identificar riesgos asociados a la posible entrada de Vox en el Gobierno. Entidades como Barclays y Citi advierten de que las exigencias de la formación de Santiago Abascal podrían condicionar la política económica de un Ejecutivo del PP y recuerdan el precedente francés, donde la incertidumbre política vinculada a Marine Le Pen ha contribuido a encarecer la financiación del Estado.

Por el momento, las expectativas de los mercados sobre España siguen siendo positivas. La última encuesta de Bank of America entre gestores internacionales de fondos sitúa al Ibex como el mercado bursátil preferido de Europa para los próximos doce meses. Michael Hartnett, estratega jefe de la entidad, considera que un giro hacia el centro-derecha podría favorecer a las empresas si el futuro Gobierno impulsa medidas de crecimiento y contiene el déficit público. En este contexto, la rentabilidad de la deuda española a diez años se sitúa en el 4,1%, frente al 4,9% de la francesa, mientras que el Ibex acumula una subida del 10% en lo que va de año.

Sin embargo, Barclays introduce un matiz en este escenario. En su análisis electoral, el banco británico advierte de que un Gobierno de coalición entre PP y Vox podría ralentizar la consolidación fiscal si el partido de Abascal consigue imponer medidas restrictivas en materia migratoria y amplias rebajas de impuestos sin compensarlas mediante recortes del gasto. La entidad considera que un Ejecutivo encabezado por los populares sería bien recibido por los mercados si mantiene una agenda económica y fiscal convencional de centro-derecha y limita las concesiones a su socio.

Citi también apunta a la influencia que pueda ejercer Vox sobre las decisiones económicas. La entidad considera que las prioridades del hipotético Gobierno dependerán de la capacidad de ambas formaciones para alcanzar acuerdos y advierte de que un endurecimiento del control migratorio podría perjudicar el crecimiento económico español.

La referencia francesa añade otra dimensión al análisis. La incertidumbre ante una eventual victoria de Le Pen en las próximas presidenciales ha presionado la deuda del país, mientras que el avance de fuerzas euroescépticas en varios Estados miembros podría debilitar la unidad europea, un factor valorado por los inversores. Pese a estos riesgos, Barclays no contempla como escenario central un giro radical de España hacia la extrema derecha. La entidad cree que el próximo Ejecutivo estará encabezado por el PP o el PSOE y subraya que la evolución de la prima de riesgo dependerá también del apetito internacional por la deuda europea y de las turbulencias políticas y fiscales en Francia.

No solo Barclays y Citi, la banca internacional alerta de los riesgos económicos de un Gobierno condicionado por Vox

Las advertencias sobre las consecuencias económicas de una eventual entrada de Vox en el Gobierno español no se limitan a Barclays y Citi. Otros actores del sector financiero, entre ellos JP Morgan, Alantra y las agencias de calificación Fitch y S&P, también han puesto el foco en los posibles efectos de algunas de las políticas defendidas por la formación de Santiago Abascal. Sus análisis no implican un rechazo generalizado a un Ejecutivo del PP, pero sí apuntan a riesgos vinculados a la inmigración, la consolidación fiscal y la estabilidad política.

JP Morgan considera que un endurecimiento de la política migratoria podría frenar el crecimiento económico español y advierte de que el euroescepticismo de Vox podría generar tensiones con las instituciones comunitarias. Alantra comparte parte de esta preocupación y señala que limitar la llegada de trabajadores extranjeros podría reducir el potencial de crecimiento de España, cuya expansión reciente se ha beneficiado del aumento de la población y del empleo. La cuestión también preocupa a Fitch, que recoge estimaciones de Funcas según las cuales la inmigración contribuyó al 47% del crecimiento del PIB real español entre 2022 y 2025.

Oxford Economics también ha examinado el escenario de un Ejecutivo del PP con apoyo de la formación de Abascal. La consultora considera que las restricciones presupuestarias limitarían el margen para aplicar grandes rebajas de impuestos sin financiación suficiente. Las reservas también alcanzan al mundo empresarial. Según informaciones publicadas en la prensa económica, algunas compañías del Ibex preferirían que Vox no controlase ministerios como Economía, Hacienda o Industria, por la incertidumbre sobre sus propuestas.